19 марта состоялась встреча менеджмента Мостотреста с широким кругом инвесторов, в рамках которой компания подробно изложила видение текущей конъюнктуры дорожно-строительного сектора, а также собственные планы и перспективы развития. Менеджмент подтвердил стремление Мостотреста сохранять курс на повышение информационной прозрачности, а также отметил намерение компании совершить ряд крупных профильных поглощений уже до конца 2010 года. По результатам оценки DCF мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» обыкновенные акции Мостотреста с 12-месячной целевой ценой $1423, и потенциалом роста 67%. Стратегия консолидации отрасли. Менеджмент Мостотреста подтвердил стремление компании усилить региональную и структурную диверсификацию бизнеса. В рамках данной стратегии в конце февраля 2010 года компанией был приобретен блок-пакет одной из крупнейших сибирских мостостроительных компаний Мостострой-11. По заявлениям менеджмента, компания сделает еще несколько более крупных приобретений до конца 2010 года.
Курс на повышение информационной прозрачности. Менеджмент Мостотреста подтвердил намерение компании повышать информационную прозрачность. В частности в компании уже работает специальное подразделение по подготовке консолидированной отчетности по международным стандартам. В соответствии с ранее озвученными планами, Мостотрест хочет опубликовать отчетность МСФО за 2009 год во второй половине текущего года. Мы рассматриваем компанию как потенциального кандидата на первое IPO в секторе инфраструктурного строительства РФ.
Рекордный 2009 год все-таки уступил нашим ожиданиям. Несмотря на кризис, в 2009 году Мостотресту удалось зафиксировать рекордную выручку (34 млрд. рублей, рост 18% к 2008 году) и существенно повысить показатели рентабельности, чистая рентабельность составила 10%. Тем не менее, результат по чистой прибыли компании оказался несколько хуже наших ожиданий, вследствие снижения рентабельности в 4-ом квартале.
Взгляд в 2010 год – «осторожно консервативный». Компания с уверенностью смотрит в 2010 год, ожидая сохранение выручки на уровне 33 млрд. рублей, и называя свой прогноз «осторожно консервативным». При этом, оценивая существующий портфель проектов, а также планы по заключению новых договоров, мы полагаем, что прогнозы менеджмента с большой вероятностью могут быть превышены.
Общий портфель заказов – $5,5 млрд. Текущий портфель заказов компании на ближайшие 3-4 года составляет 160 млрд. рублей. Важно отметить, что порядка 30-35% портфеля формируют проекты строительства «олимпийской» инфраструктуры, характеризующиеся стабильным государственным финансированием.
Возможности для роста. Начало строительства платной автодороги Москва – Санкт-Петербург, компания рассматривает как перспективный источник дальнейшего роста бизнеса. Мостотрест примет активное участие в строительстве первого участка дороги (43 км, объём финансирования около 50 млрд. рублей) и, учитывая сильные позиции на рынке, является главным кандидатом на строительство всей магистрали.
| 
