ВВП РФ зафиксировал уверенный рост в январе, на 5,2% превысив
показатель января 2009 года. С исключением сезонного фактора реальный рост
январского ВВП относительно декабря составил 0,3%. Отметим, что устойчивая
позитивная динамика ВВП месяц к месяцу наблюдается с середины 2009 года. По
нашим оценкам, подавленная инфляция позволит ЦБ проводить стимулирующую
денежно-кредитную политику, которая будет поддерживать дальнейшее
восстановление экономики.

Глобальная рыночная конъюнктура остается напряженной… Продолжение ужесточения
кредитной политики монетарными властями Китая в сочетании с повышением учетной
ставки ФРС США, воспринимаются отдельными участниками рынка как сигналы
постепенного сворачивания мер государственного стимулирования крупнейших
экономик. Дополнительным негативным фактором для финансовых рынков является
неопределенность относительно готовности Евросоюза поддерживать страны с
большим бюджетным дефицитом, и прежде всего Грецию.

...но риски роста процентных ставок пока достаточно далеки от реализации. Недавние заявления
главы ФРС США, еще раз подтвердили приоритетность задачи восстановления
стабильного экономического роста, для достижения которой государственные власти
готовы поддерживать низкие процентные ставки и сохранять программы фискального
и монетарного стимулирования. А консервативные прогнозы относительно темпов
роста экономики Еврозоны в 2010 году также будут сдерживать повышение
процентных ставок в регионе.

В краткосрочной перспективе лучше рынка могут выглядеть акции
сырьевых секторов. Большинство акций сырьевых компаний в феврале существенно отстали
от своих основных товарных групп, что, при условии нормализации рыночной
конъюнктуры, открывает хорошие краткосрочные перспективы роста. Среди фаворитов
в сырьевом секторе мы выделяем: Распадскую, Белон, Коршуновский ГОК, Апатит,
Дорогобуж.

Мы также рекомендуем инвесторам обратить внимание на истории роста
во втором эшелоне. Среди специфических корпоративных историй, далеко не полностью
отыгранных рынком, мы выделяем Мостотрест, который становится центром консолидации
дорожно-строительного сектора, Соллерс, новое СП которого в перспективе 4-6 лет
позволит кратно увеличить объем бизнеса, а также Башкирэнерго, на базе которого
Система планирует создавать крупный энергетический холдинг.

Лидеры по дивидендной доходности. По мере приближения
дивидендного периода мы продолжаем на ежемесячной основе публиковать список
наших фаворитов с точки зрения дивидендной доходности: Татнефть прив.,
Дорогобуж прив., Апатит прив., МДМ Банк прив., Бамтоннельстрой прив.

Долговой рынок. Мы по-прежнему рекомендуем инвесторам отдавать
предпочтение рублевым облигациям. Положительное сальдо торгового баланса и
приток инвестиций в РФ будут способствовать укреплению национальной валюты, что
повышает привлекательность рублевых бумаг, а политика ЦБ по дальнейшему
снижению ставки рефинансирования – росту котировок облигаций. Среди наиболее
интересных инвестиционных возможностей мы выделяем: Москва-44, Мосэнерго-2 и Россельхозбанк-3.