| Мы возобновляем покрытие лидера российского легкового автомобилестроения – компании Соллерс. Широко диверсифицированный модельный ряд, включающий в себя как российские, так и зарубежные бренды, высокий уровень локализации производства и поддержка государства позволят компании получить максимальные преимущества от восстановления российского автомобильного рынка. В перспективе ближайших 5-7 лет Соллерс имеет все шансы стать вторым национальным автопроизводителем в России благодаря созданию совместного предприятия с Fiat. Среди основных драйверов мы отмечаем: Низкий уровень автомобилизации в России. Уровень автомобилизации в России приблизительно в 2 раза ниже, чем в странах Восточной Европы и в 3,6 раза ниже, чем в США. Мы оцениваем ёмкость российского рынка автомобилей до достижения уровня автомобилизации Чехии в 28 млн. машин, что создаёт огромный потенциал для роста автомобильного рынка России в ближайшие годы. Мы полагаем, что от роста рынка сильнее всего выиграют компании, имеющие заводы в России. Создание СП с Fiat должно превратить Соллерс во второго по величине национального автопроизводителя. При этом мы отмечаем выгодные условия финансирования проекта со стороны государства, когда будет предоставляться проектное финансирование на срок до 15 лет с субсидируемой процентной ставкой на уровне ниже инфляции. Создаваемое СП должно занять около 14% российского рынка автомобилей к 2016 году. Смещение рыночного спроса в сторону внедорожников. В виду отсутствия качественных дорог в России всё большей популярностью пользуются внедорожники. Смещение спроса в сторону внедорожников позволит Соллерс увеличивать продажи автомобилей опережающими рынок темпами, так как компания специализируется на этой нише авторынка. Увеличение средней цены автомобиля по мере роста рынка. Поскольку в модельном ряду Соллерс присутствуют как дешёвые автомобили, так и модели среднего ценового сегмента, при росте рынка и средней цены автомобиля Соллерс сможет продавать больше дорогих автомобилей, что позитивно отразится на финансовом состоянии компании. Господдержка в 2010 году. Несмотря на то, что, по нашим прогнозам, российский авторынок в 2010 году останется слабым, Соллерс сможет увеличивать продажи за счёт поддержки государства. Правительство РФ выделило более $1 млрд. для поддержки спроса на автомобили, производимые в России. В настоящее время действуют программа по субсидированию процентных ставок по кредитам, программа прямых госзакупок и программа утилизации автомобилей старше 10 лет. Большой объём свободных мощностей позволяет Соллерс наращивать производство без каких-либо инвестиций, что позитивно отражается на фундаментальной оценке компании. Кроме того, при наличии свободных мощностей у компании есть возможность быстро увеличить производство, оперативно реагируя на возникающие потребности рынка. По результатам оценки мы присваиваем рекомендацию «Покупать» обыкновенным акциям Соллерс с целевой 12-тимесячной ценой $36,4, которая подразумевает потенциал роста в 113%. Мы ожидаем, что Соллерс станет одним из главных бенефициаров восстановления российского рынка автомобилей.
| 
